在6月和7月初，美國企業告訴美聯儲，勞動力的流失正在加劇他們應對快速變化的貿易政策所帶來的挑戰，尤其是在特朗普政府的經濟策略開始發揮影響力之際。

美聯儲週三（7月16日）發佈的最新經濟形勢報告《褐皮書》顯示，近期經濟活動有所增強，但由於企業表示更高的進口關稅正在推高價格，整體前景卻“中性至略偏悲觀”。

報告指出：“多行業受訪者預計未來幾個月成本壓力將保持高位，消費價格可能在夏末開始加速上漲的風險上升。”該報告基於截至7月7日，美聯儲12個地區銀行通過調研、訪談和觀察等方式收集的商業與社區數據。

貿易政策影響廣泛，利好案例稀少

所有地區均報告了貿易政策的影響，只有少數企業提到潛在的利好，如製造業回流可能帶來的機會。多數企業表示已經或即將面臨價格上漲的壓力，部分企業的業務也因此放緩。

明尼阿波利斯聯儲報導稱：“一位金屬加工企業主表示目前業務量尚屬穩定，但‘前方似乎有一個可怕的訂單懸崖，預示著劇烈的下滑將至’。”

亞特蘭大聯儲稱：“一些企業已經在關稅生效前提前漲價；而另一些企業則表示仍在觀望，等貿易政策更明確後再調價。雖然這種做法壓縮了利潤，但有助於減少價格波動。部分企業仍在消耗關稅前的庫存，因此尚未調整價格。”

用工疲軟：勞動力流失衝擊多地企業

就業增長被報告為“輕微增加”，但“多數受訪者表示，將在不確定性緩解前推遲重大雇傭或裁員決策”。

勞動力流失在多個地區對企業造成衝擊。

聖路易斯聯儲指出：“一家建築公司報告稱，工人短缺導致專案進度延遲；一家園藝公司表示，一半以上的客戶訂單無法完成。”

紐約聯儲也表示：“一些小型季節性企業由於缺乏勞動力，選擇不再重新開業。”

特朗普施壓美聯儲，政策不確定性仍高

美聯儲自去年12月以來將政策利率維持在4.25%-4.50%區間，市場普遍預計至少在9月前不會調整，等待經濟對政策變動的反應。

LPL Financial首席經濟學家傑弗裏·羅奇表示：“整體經濟活動在過去一個月有所上升，但前景略偏悲觀。我們應密切關注企業利潤率受壓、違約率上升引發的金融壓力，以及住房庫存增加所帶來的房地產市場疲軟。”

特朗普近日再次對美聯儲主席鮑威爾強烈批評並施壓降息。彭博早前報導稱，特朗普有可能解雇鮑威爾。儘管他隨後向媒體表示“目前沒有解雇計畫”，但同時繼續批評鮑威爾的表現，並沒有完全排除解雇的可能性。

部分官員傾向提前降息，但通脹擔憂仍在

有個別美聯儲官員表示，可能在7月29-30日會議上考慮降息，以防勞動力市場進一步惡化。

但多數美聯儲官員仍認為，儘管勞動力市場出現些許降溫跡象（如持續申請失業救濟人數上升、就業增長放緩），但整體仍屬穩健，不願因短期波動而貿然降息。尤其是在歷史高位的進口關稅下，物價可能在未來幾個月繼續上漲，進而抵消過去在控制通脹方面取得的進展。

6月數據顯示，美國消費者價格指數創5個月新高，部分進口商品（如服裝、家居、玩具、體育用品）價格上漲帶動整體回升。

不過，6月批發價格（PPI）表現偏軟。經濟學家預計，美聯儲關注的核心PCE物價指數（剔除食品與能源）同比漲幅將維持在2.7%。

達拉斯聯儲主席洛根表示，關稅對通脹的影響將在秋季更明朗；波士頓聯儲主席柯林斯則指出，最終可能關稅的通脹推升效果不會像預期那樣嚴重。

美聯儲密切關注“真實經濟”體驗

為準確判斷下一步政策走向，美聯儲官員表示，他們正密切關注如《褐皮書》中所體現的個體與企業的日常經營狀況，以便對經濟趨勢作出更細緻的判斷。