貴金屬分析機構Heraeus表示，中國2026年黃金進口可能達到約1700噸，較去年翻倍，並將創下2020年以來的最高水準；與此同時，白銀價格正逼近一個關鍵測試位，60美元/盎司附近的表現或將決定其短期方向。

中國黃金進口已超去年全年

Heraeus在最新報告中稱，中國8月進口黃金142噸，使今年前8個月進口量達到1141噸，較去年同期的663噸大增72%，也高於2025年全年940噸的總量。分析師指出，儘管金價處於歷史高位，進口仍然強勁，說明投資需求持續存在，而中國珠寶需求則相對疲弱。

Heraeus同時強調，這些非官方部門的黃金進口與中國人民銀行（PBOC）購金並不相同。中國央行8月又增加了20噸官方儲備。若當前節奏延續至2026年底，中國黃金進口總量將接近1700噸，意味著本十年最高水準。

澳洲產量穩步上升

在供應端，澳大利亞黃金礦產量在2025-26財年繼續上升。Heraeus稱，截至6月的財年末，澳大利亞黃金產量達到303噸，基本符合其長期約每年300噸的生產水準。6月季度多數礦山產量改善，部分小型生產商也開始投產。

該機構指出，澳大利亞303噸的產量約占全球礦產金供應的8%。2025年全球礦產金供應為3822噸。

印尼推動“民間金”進入金融體系

Heraeus還提到，印尼正提出一項激勵計畫，鼓勵私人持有的黃金進入正式金融體系。政府估計，家庭部門在正規投資管道之外持有約1800噸黃金，並已要求國有機構推動其中約20%，即約360噸，流入金條銀行業務和金融產品。

該計畫旨在把私人持有的實物黃金轉化為存款、抵押品及其他金融資產，以深化國內金條市場，並可能增加家庭財富在金融體系中的流通。

印度需求受季風拖累

需求端方面，Heraeus警告稱，印度季風偏弱可能壓制今年節慶和婚禮季的農村黃金需求，而農村需求占印度黃金總消費的50%以上。到9月下旬，印度季風降雨量較長期平均水準低約15%，這可能通過影響農作物產量和農村收入，對黃金需求形成下行風險。

Heraeus援引世界黃金協會（WGC）的歷史分析稱，降雨量每比平均水準高1%，黃金需求通常增加0.2%，這意味著今年的降雨缺口可能構成溫和逆風。印度2025年黃金需求總量為768噸，約占全球需求的15%。

金價回落，白銀盯住60美元

現貨黃金在北美交易時段早盤繼續測試盤中低點，最新報4142.30美元/盎司，日內跌幅3.33%。

白銀方面，Heraeus認為美元重新走強已將銀價推至關鍵拐點。上周銀價跌破65美元/盎司，原因是美元指數重新升至101.0上方，接近年內高位。

分析師表示，如果在美元走強、美聯儲偏鷹以及美債收益率上升的背景下，銀價仍能重新反彈至70美元/盎司附近，可能意味著潛在築底過程得到確認；但若銀價再度跌破60美元/盎司，則可能表明自1月下旬高點以來形成的“更低高點、更多低點”下行趨勢仍在延續。

美債收益率與原油同樣施壓

Heraeus還指出，美國10年期國債收益率升至5.22%，10年期通脹保值國債（TIPS）實際收益率升至2.8%，顯示美聯儲9月加息25個基點並未足以令市場安心。

該機構認為，實際收益率與名義收益率同步上升，對貴金屬尤其重要，這表明美債拋售並非僅由通脹預期上升推動，投資者也在要求更高的實際回報，反映出市場預期貨幣政策可能在更長時間內維持偏緊。

與此同時，布倫特原油仍徘徊在每桶100美元附近。儘管美國與伊朗重新展開談判，但Heraeus認為，重開霍爾木茲海峽的協議短期內似乎並不迫近。

印度白銀進口8月反彈

白銀實物流向方面，印度8月白銀進口在連續數月疲弱後明顯回升。Heraeus稱，印度8月進口白銀1550萬盎司，為自2月以來首次單月進口重回1000萬盎司上方，且較2025年8月進口的1140萬盎司高出36%。

不過，從全年看，印度白銀進口仍偏弱。1月至8月估計進口量為7560萬盎司，較去年同期的9910萬盎司減少24%。Heraeus表示，此前數月進口異常低迷，部分原因是5月引入的許可要求使進口流程更複雜，同時高銀價抑制了需求。8月的反彈顯示實物流入正開始恢復正常，但年初至今的進口量仍明顯低於去年。

截至週一上午，銀價在跌破每盎司61美元後略有企穩，現貨白銀最新報61.302美元/盎司，日內跌幅4.67%。