報社(亞太)訊 美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)當地時間週一(8月24日)發佈獨家報導稱，據兩名美國財政部高級官員透露，美國財政部可能利用規模接近1萬億美元的財政部一般帳戶(Treasury General Account，TGA)，為其近期宣佈擴大政府債券購買計畫提供資金支持。

(截圖來源：CNBC)

動用TGA將賦予財政部更強大的能力，以影響長期國債收益率。上周美國財政部對外公告，將把長期限非新發債券的回購規模翻倍，從20億美元提升至至少40億美元，此舉令市場倍感意外。美國財政部長貝森特(Scott Bessent)在接受CNBC採訪時表示，實際操作規模甚至可能高於這一新的最低門檻。

然而，財政部當時並未說明這些回購行動將如何融資。多數市場參與者此前認為，財政部可能會通過發行短期國債(國庫券)來籌集資金。上述財政部官員並未排除這一可能。

貝森特在CNBC採訪中將這一操作稱為“財政部扭轉操作(Treasury Twist)”，這一說法參考了政府或美聯儲過去的一類操作——通過買入長期國債，並利用發行短期債券來提供資金。這也暗示財政部可能出售短期國債。

但自這一意外宣佈以來，債券市場已經從最初的上漲行情中回落，收益率重新走高。部分原因在於，許多市場分析人士質疑該操作的實際效果，同時擔憂財政部可動用資源有限。

如果財政部選擇使用TGA，這種市場看法可能會發生改變。

TGA本質上是美國政府在美聯儲開設的“銀行帳戶”，類似於政府的應急現金儲備。目前，該帳戶資金主要來自已有稅收收入。

貝森特任內已將TGA規模提升至目前約9500億美元，明顯高於拜登政府時期設定的約5500億至6000億美元目標水準。

財政部官員拒絕透露TGA是否會被使用、具體使用多少資金，以及何時可能宣佈相關計畫。他們也沒有暗示該帳戶資金會被用於上周宣佈的長期限非新發債券回購計畫之外的其他用途。

但他們明確表示：TGA資金被視為可動用資源。

不需要美聯儲幫助

TGA規模具有較大的政策靈活性。

在耶倫(Janet Yellen)擔任美國財政部長期間，財政部官員曾表示，希望將TGA維持在“未來一周現金需求水準”。而現任財政部則表示，該帳戶規模符合財政部長期以來的現金餘額管理政策。

如果財政部動用部分TGA資金，同時希望維持接近1萬億美元的帳戶規模，那麼未來可能需要通過發行更多債券重新補充資金。

不過，如果允許TGA餘額略微下降，目前看來並不會立即帶來風險。

降低TGA餘額意味著，美國政府在未來再次陷入債務上限僵局時，可用現金儲備會減少。但最新估計顯示，美國下一次觸及債務上限可能要等到明年冬季，甚至可能推遲至2027年初，這將為財政部重新積累資金留下時間。

與此同時，即使只是小規模使用TGA，或者市場意識到財政部擁有利用該帳戶購買國債的能力，也可能對債券收益率產生影響。

此外，動用TGA還可以緩解部分債券市場參與者的擔憂——此前有人擔心財政部可能需要美聯儲協助完成相關操作。

(美聯儲像銀行一樣持有財政部TGA帳戶，但並不將其視為貨幣政策工具。)

美財政部否認“操縱市場”指控

美國財政部官員還反駁了市場對其突然宣佈擴大回購計畫的批評。

部分投資者認為，財政部此次行動背離了長期以來堅持的“定期、可預測(regular and predictable)”國債發行原則，並涉嫌利用資訊優勢影響市場。

擴大回購規模的公告發佈於8月19日，距離季度再融資公告僅兩周時間，而通常情況下，這類資訊會在季度再融資會議中向市場披露。

但財政部高級官員表示，官方債券拍賣時間表並未發生任何變化。

他們指出，該計畫是在首次操作開始前近三周公佈的——第一次回購行動預計將於9月9日啟動，因此市場有充足時間進行準備。

此外，財政部在8月19日的公告中已經公佈了整個季度的操作計畫。

官員們補充稱，由於首次回購尚未開始，目前判斷其對市場影響還為時過早。

貝森特上周在CNBC表示，財政部的目標是讓市場“關注基本面，而不是在市場清淡時期追逐新聞標題進行交易。我們希望保持市場平衡。”

他表示，隨著法院要求退還的部分關稅收入被新的關稅措施取代，政府財政赤字有望取得改善。