週二（8月25日），黃金在盤中創下近三個月新高後出現明顯回落。現貨黃金（XAU/USD）一度升至4697美元，但隨後獲利盤湧現，金價最低下探至4605美元附近，截至發稿時交投於4650美元左右。

（圖源：FX168）

近期金價連續走強後，技術面已出現一定超買跡象，部分投資者選擇獲利了結。不過，美元和美債收益率同步走低，加上美國財政前景擔憂升溫、長期國債回購擴容以及“美元貶值交易”重新受到關注，仍對黃金形成支撐。

市場當前關注的焦點，正在從單純的利率變化轉向美國財政狀況及其對長期美元信用的影響。TD Securities認為，美國財政部加大長期國債回購力度正在為貴金屬提供新的上行動能，而中東局勢、能源價格及通脹風險，則繼續影響市場對美聯儲政策路徑的判斷。隨著美國PCE物價指數即將公佈，以及美聯儲主席沃什將在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，4700美元關口正成為黃金短線能否進一步打開上行空間的重要觀察位。

金價刷新三個月高點後回落

黃金週二早盤延續近期強勢走勢，一度升至4697美元，創下三個月新高，但隨後隨著獲利盤增加迅速回落。進入美國交易時段後，金價最低跌至4605美元附近，顯示在接近4700美元這一整數關口後，短線拋壓明顯增強。

值得注意的是，這輪回調發生在美元和美債收益率均小幅走低的背景下。通常而言，美元走弱以及債券收益率下降都有利於無息資產黃金，但金價仍出現回撤，表明此次調整更多來自前期漲幅過快後的獲利了結，而不是宏觀環境突然轉空。

技術指標也顯示，黃金短線已經處於相對偏熱狀態。14日相對強弱指數（RSI）升至71附近，進入傳統意義上的超買區域，意味著上漲動能雖然仍然強勁，但進一步追高的風險也在上升。

TD Securities：美債回購正在“點燃”黃金

美國國債市場近期的變化，成為推動黃金上漲的重要背景之一。TD Securities指出，美國財政部長貝森特上周宣佈擴大長期國債回購計畫後，貴金屬市場獲得明顯支撐。

該機構預計，美國財政部在9月9日至11月4日期間的債券回購規模可能增加一倍以上，達到約80億美元。TD Securities認為，美國政府正試圖通過增加對長期國債的回購，緩解長端收益率持續上升帶來的壓力，而這一行動已經明顯提振黃金和白銀價格。

更重要的是，美國財政狀況重新成為投資者關注焦點。隨著政府債務規模持續擴大，市場對長期財政可持續性以及美元購買力的擔憂升溫，“美元貶值交易”重新受到關注。

在這一邏輯下，黃金的上漲不再只是對利率下行的簡單反應，而更多被視為投資者對財政風險和貨幣信用擔憂的一種對沖。這也解釋了為什麼近期即使長期美債收益率仍處於較高水準，黃金依然表現強勢。

中東局勢與油價仍是重要變數

地緣政治風險同樣繼續影響黃金市場。伊朗財政部長Ali Madanizadeh週一表示，伊朗已經“充分準備”應對美國最新一輪制裁。

此前，美國財政部啟動名為“經濟棄兒行動”（Operation Economic Outcast）的新制裁行動，試圖進一步切斷伊朗與全球經濟和金融體系之間的聯繫。美國方面希望通過擴大二級制裁，加大對伊朗貿易和融資管道的壓力。

不過，國際油價對最新局勢反應相對有限。WTI原油週二一度下跌近3%，但價格仍明顯高於戰爭前水準。能源價格持續處於高位，意味著通脹風險並未完全消退，而這可能繼續影響美聯儲後續政策選擇。

對於黃金而言，這形成了一種較為複雜的市場環境。一方面，地緣政治和財政風險提升避險需求；另一方面，如果高油價持續推升通脹，美聯儲就可能被迫維持更緊縮的政策立場，從而提高黃金的持有成本。

美聯儲仍保留加息可能

波士頓聯儲主席Susan Collins週二表示，目前美國貨幣政策仍處於“溫和限制性”狀態，如果沒有看到持續的通脹回落證據，近期進一步加息是合適的。

她同時指出，美國勞動力市場整體保持平衡，但仍存在風險。這一表態意味著，美聯儲內部對於未來是否繼續加息仍然存在討論空間。

週二公佈的數據顯示，美國ADP就業變化四周平均值由此前的9500人升至11750人，表明勞動力市場尚未出現明顯惡化。

從黃金市場角度來看，美聯儲政策路徑仍是最直接的風險因素之一。如果通脹繼續高企並推動市場重新提高加息預期，美債收益率和美元可能隨之走強，從而壓制金價。反之，如果數據進一步顯示經濟和通脹降溫，則可能為黃金打開新的上行空間。

4700美元成為多空爭奪關鍵關口

技術面上，黃金整體多頭結構目前仍然保持完好。日線圖顯示，金價明顯高於50日、100日和200日簡單移動平均線，這些均線大致分佈在4185美元至4520美元區間。

這種均線多頭排列通常意味著中期上漲趨勢仍然佔據優勢。同時，MACD指標繼續維持明顯正值，說明多頭動能尚未出現根本性逆轉。

不過，RSI已經進入超買區域，表明短期上漲空間可能受到一定限制。4700美元目前是最直接的上方阻力，如果金價能夠有效突破並站穩這一水準，下一目標可能指向4850美元。

下行方面，首先需要關注4520美元附近的200日均線支撐，進一步下方則是4379美元附近的100日均線以及4186美元附近的50日均線。如果出現更深幅度的調整，4000美元附近仍將是重要的中長期支撐區域。

PCE與傑克遜霍爾或決定下一階段方向

接下來，黃金市場將迎來本周最重要的兩項宏觀事件。

美國7月個人消費支出（PCE）物價指數將在週三公佈。作為美聯儲最關注的通脹指標之一，PCE數據可能直接影響市場對未來利率路徑的判斷。

如果數據繼續顯示通脹頑固，市場可能進一步提高對美聯儲維持高利率甚至繼續加息的預期，美元和美債收益率可能反彈，從而對黃金構成壓力。反之，如果通脹低於預期，則可能進一步增強黃金多頭信心。

隨後，美聯儲主席沃什將在週五傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話。投資者將重點關注他如何評價當前通脹形勢、長期利率以及美國財政部擴大國債回購後的市場變化。

整體來看，黃金在接近4700美元後出現獲利了結並不意外，短線超買意味著價格進入更加容易震盪的區域。不過，美國財政擔憂、美元貶值交易和地緣政治風險仍在為金價提供支撐，因此目前更像是強勢上漲後的階段性調整，而不是趨勢已經發生逆轉。

接下來，4700美元能否被有效突破，將成為黃金下一階段走勢的關鍵。如果成功站穩，4850美元可能成為新的目標；如果持續受阻，金價則可能先經歷更充分的技術性回調。