現貨黃金本周再度經歷劇烈波動：在美債收益率回落、美元走軟以及美聯儲官員釋放偏鴿信號推動下，金價周中一度強勢反彈，但美國8月非農就業數據強於預期後，市場對美聯儲9月加息的押注迅速升溫，黃金在週五大幅回吐漲幅，周線最終僅小幅收低。

現貨黃金周日晚間開盤報4439.15美元/盎司，隨後因交易員繼續消化前一周的急跌、美債收益率居高不下，以及油價和美伊衝突引發的通脹擔憂而承壓。週二淩晨金價跌勢加速，盤中一度跌破4300美元，觸及本周低點4282.61美元，隨後才有買盤介入。

週三金價開始修復，週四在美國私營部門就業數據偏弱、美債收益率回落，以及美聯儲理事克裏斯托弗·沃勒（Christopher Waller）發表較不鷹派言論後進一步大漲，現貨黃金一度重新站上4500美元，並在週四創下4511.08美元的周內高點。

不過，這輪反彈在週五早盤遭遇重挫。美國勞工部公佈，8月非農就業人數增加16.2萬人，顯著高於市場預期，失業率維持在4.1%。強勁的就業數據帶動美元和短端美債收益率走高，也重新點燃了市場對9月加息的交易，金價在數據公佈後數分鐘內迅速下挫，盤中最低跌至4365.57美元。

截至週五下午，現貨黃金雖從非農後的跌勢中收復部分失地，但仍未能重新站上4500美元，最新報4429.63美元，周線整體仍略微下跌。

（圖源：FX168）

華爾街與散戶分歧加大

最新的Kitco News周度黃金調查顯示，在金價劇烈波動後，華爾街分析師對後市看法分化明顯，多頭、空頭和觀望者幾乎勢均力敵；而散戶投資者在金價再次沖高失敗後，也削減了看多比例。

投資策略方面，16位分析師參與了本周的Kitco黃金調查，其中6位、占38%的人預計下周金價上漲，5位、占31%的人預計繼續下跌，另有5位、占31%的人認為金價將維持劇烈震盪的橫盤走勢。與此同時，線上投票共收到220票，散戶看多比例降至55%，共有120名交易者預計下周金價上漲；53人、占24%的人看跌，另有47人、占21%的人預計金價將進入整理或方向不明的交易區間。

（圖源：Kitco）

Bannockburn Global Forex管理董事Marc Chandler表示，黃金在前一週末表現已經偏弱，上周中段又出現明顯下跌，技術面依然疲軟，動能指標也在走低。他認為，若金價跌破4280美元區域，可能意味著下一輪下行，目標或指向4200美元附近。

Barchart.com高級市場分析師Darin Newsom則表示偏空。他指出，黃金走勢很大程度取決於週五非農公佈後跌幅有多大。8月非農新增16.2萬人，較數據公佈前市場預估高出10萬多人，這讓美國經濟看起來“比實際更好”，但他認為該數據未來數月大概率還會被修正，因此從長期看意義有限。Newsom補充稱，如果金價在美國三天長週末前沒有進一步“崩跌”，則仍可能回落測試本周低點4396.40美元，而45日均線仍明顯低於當前水準，接近4320美元。

Adrian Day Asset Management總裁Adrian Day認為，黃金短期大概率仍將維持區間震盪，缺乏明確方向，市場正在等待不到兩周後的美聯儲利率決定。儘管強勁就業數據支持加息、且市場參與者也在押注這一結果，但他強調，最終決定並非板上釘釘，因為美聯儲歷史上通常會避免在選舉前作出重大決定。Day還表示，未來幾天公布的經濟數據，尤其是美聯儲會議前幾天的8月消費者價格指數（CPI），將影響利率決定，也會進而左右黃金走勢。

Asset Strategies International總裁兼首席運營官Rich Checkan則持相反觀點，認為就業數據雖然暫時打壓了金價，但後續仍有更多支撐因素。他指出，即便市場對加息的擔憂升溫，債務規模也在繼續擴大，因此黃金的長期路徑仍然是向上。

市場聚焦利率與通脹

Phoenix Futures and Options總裁Kevin Grady表示，黃金以及更廣泛的市場目前幾乎完全聚焦於利率。他認為，非農數據強勁意味著“維持現狀利率”的可能性進一步下降，市場讀到的數據結論就是“更高的利率”。Grady判斷，如果美聯儲確實想在今年秋季加息，就必須在即將到來的這次會議上行動。他還提到，市場會繼續關注經濟數據和能源市場，因為能源價格是通脹的重要來源。

Grady同時認為，沃勒週四的言論只是他個人觀點，並不代表美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）整體立場。他還表示，除了下周五的CPI之外，能源市場也將是判斷美聯儲下一步動作的重要線索，尤其是原油價格，因為通脹故事很大程度上來自能源市場。

他指出，美聯儲過去一直將油氣價格上漲視為暫時性因素，但一旦這種壓力開始體現在更廣泛的通脹數據中，決策者就別無選擇，只能採取更積極的應對措施。

下周由於美國假期縮短，經濟數據焦點將集中在通脹指標上，同時市場也會關注製造業和服務業調查，以及兩家央行的利率決定。週四上午，歐洲央行（ECB）將公佈貨幣政策決定，市場已計入加息預期，原因是更高的能源價格持續推升歐元區消費者物價。同一天，美國8月生產者物價指數（PPI）和成屋銷售數據也將公佈。週五則將迎來8月CPI，以及9月密歇根大學消費者信心指數初值。

機構觀點分歧：看空、看多與觀望並存

Trade Nation高級市場分析師David Morrison短期看空黃金，認為動能指標顯示金價可能測試4200美元附近支撐。他提醒，去年同期金價還在努力突破3500美元，更早之前2000美元都曾被視為難以企及的目標。Morrison表示，黃金仍在與美元博弈，而美元正因加息預期獲得支撐；如果加息預期再次被市場排除，美元對黃金的壓制也將減弱。

investingLive外匯策略主管Adam Button表示，從現在到本月利率決定之間的每一個數據點，都會被市場用來判斷美聯儲的下一步，週五非農也不例外。他指出，市場仍未完全看清“Warsh領導下的美聯儲”會如何行動，傑克遜霍爾會議後市場一度認為加息即將到來，但沃勒昨日又強烈反駁，因此加息概率始終在40%至60%區間附近徘徊。

Button認為，非農報告整體幾乎沒有明顯瑕疵，足以讓那些擔心就業市場的美聯儲官員接受加息。他還表示，市場現在高度聚焦9月16日的美聯儲會議，勞動節長週末也可能影響週五交易，部分短線資金或在週末前選擇平倉離場。

Button強調，金價接下來仍將圍繞利率預期波動，直到美聯儲給出明確答案。他認為，如果美聯儲加息，對黃金不利；如果不加息，則對黃金有利，邏輯非常直接。他還指出，週五強勁的就業數據讓下周CPI的重要性進一步上升，哪怕通脹數據只差0.1個百分點，市場反應都可能截然不同。

Button同時提到，金價週四在沃勒講話後大漲，週五又被打壓，但隨後有所修復，這說明潛在買盤正在顯現。他還提到挪威出售美債的討論，認為市場對美債的“無限需求”時代可能已經過去，21世紀剩餘時間裏，央行重新增持黃金將是長期趨勢，只是節奏快慢的問題。

FxPro高級市場分析師Alex Kuptsikevich預計下周金價將上漲。他表示，金價連續第二個週五遭遇打擊，原因都是市場重新評估美聯儲關鍵利率預期。此前沃勒曾表達對通脹的擔憂，隨後其他FOMC成員的講話幫助金價收復部分失地；但週五強勁的8月非農以及對7月疲弱數據的大幅上修，再次提高了9月收緊政策的可能性。

Kuptsikevich指出，過去7天金價下跌5%，並重新跌破200日均線，但這尚未破壞過去一個半月貴金屬形成的上漲趨勢。自本月初以來，金價在盤中回調時持續獲得買盤支撐，50日均線也再次發揮支撐作用。他認為，強勁經濟數據對黃金並非最大威脅，短期衝擊過後，強數據反而可能在中期強化黃金的基本面；此外，債券拋售和股市前景不確定，也可能促使投資者尋求美元計價資產之外的替代品。

CPM Group週五給出黃金“觀望”（Stand ASIde）建議，並預計9月7日至16日期間金價運行區間為4320至4670美元。該機構表示，近期黃金及其他貴金屬價格極度波動，未來兩周仍可能持續如此，因為市場參與者對美國利率的看法反復搖擺。下周市場將圍繞8月PPI和CPI展開博弈：如果通脹放緩，市場會認為9月16日美聯儲可能不會加息；如果通脹維持高位，則加息預期將升溫。

CPM Group還預計，在9月16日美聯儲利率公告及Warsh新聞發佈會前後，市場波動會進一步加劇。該機構稱，目前市場大致五五開，認為美聯儲可能在9月16日加息25個基點，或維持利率不變。分析師指出，加息25個基點不會真正遏制通脹，但會顯示新任美聯儲主席的強硬姿態，短線可能壓低貴金屬價格。

不過，CPM Group對黃金中期前景仍維持看多，認為政治和經濟層面仍有多項因素支持貴金屬上漲。該機構同時提醒，在未來兩周內，由於更高利率及其預期可能繼續壓制金價，短線仍存在進一步回落風險，因此在使用止損保護資本的交易建議中，當前更適合暫時觀望；若不設置止損，從超短線角度看，價格仍可能在未來兩周內多次下探。

Michael Moor的Moor Analytics則預計下周金價將再度走高。他在技術分析中列舉了多個時間框架下的關鍵位和“OFF HOLD”“ON HOLD”信號，並指出金價在更高時間框架上已出現從低位反彈、重新轉強的跡象；在中期和短期框架上，若當前處於真正的看漲修正階段，金價仍有繼續上行的最低目標空間。Moor還提到，近期多個關鍵突破位和反轉位均已觸發相應的上行或下行壓力信號，顯示黃金短線波動仍然較大。

截至發稿，現貨黃金報每盎司4429.83美元，周內跌幅0.36%，日內跌幅0.96%。

市場接下來將把注意力集中在下周的美國通脹數據上，尤其是CPI是否會進一步強化或削弱9月加息預期。若通脹繼續偏熱，美元和短端美債收益率可能獲得支撐，黃金或仍面臨壓力；反之，若通脹放緩，金價有望重新獲得買盤青睞。